Estratégias De Negociação Tba

Para ser anunciado - TBA O que é anunciado - TBA A anunciar (TBA) é uma frase usada para descrever os negócios de títulos garantidos com garantia hipotecária (MBS). Os títulos passivos emitidos pelo Freddie Mac, Fannie Mae e o comércio Ginnie Mae no mercado TBA, e o termo TBA é derivado do fato de que o seguro real garantido por hipoteca que será entregue para cumprir um comércio TBA não é designado no Quando o comércio é feito. Os títulos são anunciados 48 horas antes da data de liquidação comercial estabelecida. BREVENDO PARA SER Anunciado - TBA A TBA serve como um contrato para comprar ou vender um MBS em uma data específica, mas não inclui informações sobre o número do pool, o número de pools ou o valor exato que será incluído na transação. O processo TBA aumenta a liquidez geral do mercado MBS. Para ser anunciado Liquidação comercial Os procedimentos de liquidação das negociações MBS-TBA são estabelecidos pela Bond Market Association. Cada tipo de segurança de passagem de agência recebe uma data de liquidação comercial específica para cada mês. As contrapartes comerciais são obrigadas a trocar informações do pool por 3:00 p. m. (EST) 48 horas antes da data de liquidação estabelecida. Os negócios são alocados em 1 milhão de lotes. Para ser anunciado Riscos Comerciais Devido à natureza de liquidação a termo do investimento, o risco de inadimplemento da contraparte está presente durante o período de tempo entre a execução da negociação e a liquidação real. O risco associado a esta forma de inadimplência é que, especialmente em mercados altamente voláteis, a parte não faltante será incapaz de garantir um acordo com termos similares, uma vez que as intenções de parte de fábrica são conhecidas. O risco pode ser atenuado através da atribuição de garantias à transação, embora nem todas as empresas tenham acesso imediato a serviços de gerenciamento de garantias. Com os volumes diários de negociação em 2014 atingindo 186 bilhões, a FINRA estabeleceu requisitos de margem projetados para ajudar na redução de riscos para transações TBA com datas de liquidação mais longas. Esta regra aplica-se apenas a indivíduos ou instituições específicas e não é considerada necessária para transações com curto período de liquidação. Títulos hipotecários Um MBS é uma obrigação garantida ou respaldada por empréstimos hipotecários. Empréstimos com características semelhantes são agrupados para formar um pool, e esse pool é posteriormente vendido como suporte para os MBS associados. Os pagamentos de juros e principais são emitidos aos investidores a uma taxa com base nos pagamentos de principal e juros feitos pelos mutuários das hipotecas associadas. Os investidores recebem pagamentos de juros mensalmente em vez de semanalmente. O termo t. b.a não foi encontrado. Tempo real após horas Informações pré-mercado Citação do resumo das notas instantâneas Gráficos interativos Configuração padrão Observe que, uma vez que você faça sua seleção, ela se aplicará a todas as futuras visitas ao NASDAQ. Se, a qualquer momento, você estiver interessado em reverter as nossas configurações padrão, selecione Configuração padrão acima. Se você tiver dúvidas ou encontrar quaisquer problemas na alteração das configurações padrão, envie um email para isfeedbacknasdaq. Confirme a sua seleção: Você selecionou para alterar sua configuração padrão para a Pesquisa de orçamento. Esta será a sua página de destino padrão, a menos que você altere sua configuração novamente ou exclua seus cookies. Tem certeza de que deseja alterar suas configurações. Temos um favor a pedir. Desative seu bloqueador de anúncios (ou atualize suas configurações para garantir que o javascript e os cookies estejam habilitados), para que possamos continuar fornecendo as notícias de mercado de primeira linha E os dados que você espera. O NAICrsquos Capital Markets Bureau monitora os desenvolvimentos nos mercados de capitais em todo o mundo e analisa seu impacto potencial nas carteiras de investimentos das companhias de seguros dos EUA. Uma lista de relatórios especiais do Office Markets Bureau arquivados está disponível através do índice Títulos de hipotecas residenciais e do mercado de ldquoTo-Be-Announcedrdquo (TBA) Embora o mercado de títulos de hipotecas mobiliados (RMBS) seja bem conhecido e o NAIC Capital Markets A Mesa escreveu extensamente sobre esse mercado anteriormente que o que é menos conhecido é que a grande maioria da negociação de títulos da agência RMBS é feita no mercado ldquoto-be-announrdquo (TBA). De acordo com os dados da Associação de Mercados Financeiros da Indústria de Valores Mobiliários (SIFMA), de aproximadamente 60,1 trilhões em volume de negociação da agência RMBS reportados ao sistema de Sistema de Relatório e Conformidade do Comércio (TRACE) do Financial Industry Regulatory Authorityrsquos (FINRA) durante os primeiros 10 meses de 2012, um Surpreendentemente, 56,7 trilhões (ou cerca de 94) foram feitos no mercado TBA, com volumes de negociação diária com média de 271 bilhões de acumulação (até 31 de outubro de 2012). A Figura 1 mostra os volumes de negociação diários médios dos títulos relacionados com hipotecas da agência desde 2004. Notavelmente, os dados do TBA aparecem como uma categoria somente desde 2011, quando ele foi rastreado pela TRACE no entanto, com base em evidências anedóticas, esperamos que o 2004ndash2010 Período para mostrar uma parcela similar de TBAs da negociação total relacionada à hipoteca de agência, conforme mostrado em 2011 e 2012. Este relatório especial descreve o mercado de TBA, sua mecânica e sua importância para a agência do mercado de RMBS examina a indústria de seguros relatou exposição ao TBA mercado e discute o relatório de demonstração financeira de transações TBA por seguradoras dos EUA. Além disso, discutimos o raciocínio e os riscos de risco do mercado de TBA para seguradoras e, finalmente, abordamos o impacto potencial no mercado de TBA da iminente reforma de financiamento de hipotecas dos EUA na parte de trás da Associação Nacional de Mortgage (Fannie Mae) e A conservadoria governamental do governo federado de hipotecas de empréstimos hipotecários (Freddie Mac). Descrição do mercado TBA, Mecânica e Liquidez De acordo com a SIFMA, o mercado TBA foi estabelecido na década de 1970 com a criação de títulos passivos na National National Mortgage Association (ou Ginnie Mae) para facilitar a negociação de RMBS emitidos por empresas patrocinadas pelo governo (GSEs ou Fannie Mae e Freddie Mac) e Ginnie Mae mdash juntos, as Agências. Em 1981, o antecessor da SIFMArsquos, Associação Pública de Valores Mobiliários (PSA), publicou as ldquoUniform Practices for Liquidation and Settlement of Mortgage-Backed Securities e Outros Valores Mobiliários Relacionados, cerca de oito capítulos que estabelecem o chamado ldquoGood-Delivery Guidelinesrdquo geralmente aderiu a Pelos participantes do mercado TBA. Essas diretrizes cobrem uma série de áreas envolvendo negociação de TBA e são endossadas e mantidas pelo SIFMA. O objetivo delas é padronizar vários aspectos relacionados à liquidação de TBAs para aprimorar e manter a liquidez do mercado de TBA. Notavelmente, apenas os RMBS emitidos pela agência e pela agência são elegíveis para o TBA, além disso, os títulos apenas de classe única (sem multi-classe, como garantias de hipotecas garantidas ou CMOs), pass-through (sem tranching ou estruturação de fluxos de caixa) são Elegíveis para negociar no mercado de TBA. Além disso, as agências só podem garantir garantias de conformidade com hipotecas de acordo com um determinado tamanho e critérios de qualidade de crédito. Esses requisitos muito específicos resultam na padronização e, portanto, na liquidez, do mercado TBA. Em um comércio de TBA, duas partes mdash geralmente um investidor ou criador de mercado e um credor de empréstimo podem concordar com um preço por entregar um determinado montante de RMBS de agência em uma data futura específica. Uma característica distintiva de um comércio de TBA é que, no início da transação, a identidade real dos títulos de RMBS a serem entregues na liquidação não está estipulada. Em vez disso, as duas partes concordam com seis parâmetros do comércio TBA: emissor, cupom, maturidade, preço, valor nominal (ou valor do par) e a data de liquidação. Por exemplo, um investidor concorda em comprar 100 milhões de títulos de Freddie Mac de 15 anos com 5 cupom a um preço determinado para entrega em duas semanas da contraparte. As datas-chave são a data de negociação, a data de notificação (comumente denominada daydoc de ldquo48 horas) e a data de liquidação. Uma linha de tempo para um comércio TBA típico é representada na Figura 2 abaixo. De acordo com a prática da indústria estabelecida no SIFMArsquos, o Manual de Práticas Uniformes, em que o vendedor informará o comprador da identidade dos valores mobiliários no pool de RMBS o mais tardar até às 3 p. m. Dois dias úteis (a data da notificação) antes que o pool esteja programado para ser entregue (a data de liquidação). Os negócios de TBA geralmente são liquidados em três meses, sendo que os dois meses mais próximos são os mais líquidos, devido em grande parte ao uso da TBAs em dólares em discussões discutidas mais adiante no relatório. Para simplificar o processo, a SIFMA selecionou uma única data de liquidação mensal para cada um dos vários tipos de MBS da agência (por exemplo, vencimentos de 15, 20 anos e 30 anos com três ou quatro conjuntos de cupons). Portanto, dependendo de quando a próxima liquidação mensal for, a data de negociação geralmente precederá a data de liquidação em dois a 60 dias. Figura 2: Cronograma de Comércio TBA Típico Semelhante aos futuros do Tesouro, as TBAs são negociadas em uma base de ldquocheapest para deliverrdquo, o que significa que o vendedor (geralmente um credor de empréstimo ou um corretor) tem um forte incentivo para selecionar títulos de menor valor e qualidade (como Aqueles com maior risco de pré-pagamento com base em seu tamanho, empréstimo a valor (LTV) e características geográficas (que não estão especificadas nos termos comerciais originais) que satisfazem os termos comerciais especificados na data de negociação. O que é notável sobre O mercado de TBA é esse, enquanto este ldquoadverse selectionrdquo geralmente é antecipado pelo comprador e tem o potencial de baixar o preço da garantia, o benefício de liquidez das plataformas padronizadas e homogêneas de MBS mitiga o desconto de ldquocheapest para entregar o desconto ao aumentar o preço do poolrsquos Em relação ao que poderia conseguir em um mercado menos líquido. O pressuposto de homogeneidade é uma pedra angular do comércio de TBA, ajudando a transformar um essencialmente Conjunto rogeneis de hipotecas subjacentes individuais em um grande conjunto de fungíveis (i. e. Facilmente substituível) pools de MBS e direcionando a liquidez da TBA marketrsquos. TBA Marketrsquos Importância para o mercado RMBS e empréstimos hipotecários em geral Esta liquidez e facilidade de gerenciamento de risco hipotecário, transferindo o referido risco de um jogador de mercado para outro é o que torna o mercado TBA tão importante e predominante no mercado global de MBS, resultando em menor Taxas de hipoteca. Para esse ponto, porque as hipotecas em um comércio de TBA não precisam ser identificadas até a data da notificação, elas podem até não existir na data de negociação. A natureza de uma transação TBA permite que os credores e credores do empréstimo baixem as taxas inrdquo no mercado TBA e depois acudam aos mutuários e ofereçam preços com preço competitivo, sabendo que já possuem um comprador para um pool de MBS subseqüente. Portanto, o mercado de TBA é fundamental para os credores, pois permite que eles protejam seu próprio risco de taxa de juros quando eles oferecem candidatos hipotecários potenciais uma opção para bloquear uma taxa de hipoteca para qualquer lugar entre 30 e 90 dias. Embora os credores possam usar outros instrumentos para proteger essa exposição particular ao risco de taxa de juros, o mercado TBA oferece a cobertura mais eficiente para seus esforços de originação de hipotecas. Além disso, a garantia do governo explícita (para Ginnie Mae) ou implícita (para Fannie Mae e Freddie Mac) da agência RMBS oferece maior reforço para a liquidez do mercado de TBA, removendo o risco de crédito fora da equação e deixando os participantes concentrarem-se na hipoteca subjacente Características e riscos de pré-pagamento. A potencial remoção desta garantia resultante da reforma da GSE teria um impacto negativo na viabilidade do mercado de TBA, de acordo com relatórios emitidos pela SIFMA e pelo Banco da Reserva Federal de Nova York, que discutimos em maior detalhe em uma seção posterior deste relatório. Negociação de pool especificada e Dollar Rolls ndash Investimento de longo prazo vs. curto prazo Uma discussão sobre o mercado de TBA não seria completa sem uma menção de troca de pool especifico e rolos de dólar. O comércio de pool especificado refere-se à negociação da agência RMBS fora do mercado TBA, onde os investidores especificam valores mobiliários a serem entregues no pool, tornando-se um mercado substancialmente menos líquido. Embora a maioria das negociações de valores mobiliários da RMBS dessa forma normalmente não sejam elegíveis para o TBA (como empréstimos de ldquojumbordquo e outros com menor qualidade de crédito), alguns são certamente escolhidos pelos investidores para suas características de pagamento antecipado mais atraentes (com base em seu tamanho, LTV e geografia) que ajudam Para evitar o problema de seleção adversa ldquocheapest-to-deliverrdquo. Portanto, os investidores (incluindo as companhias de seguros) que procuram investir no RMBS numa base de longo prazo geralmente fazem isso através da rota de pool especificada, usando o mercado TBA em grande parte para alcançar uma estratégia diferente, como a geração de renda de curto prazo via ldquodollar rolls. rdquo Um rolo de dólar é uma transação semelhante a uma transação de recompra (ldquorepordquo), onde uma segurança de TBA com uma liquidação de mês próximo ou ldquofrontrdquo é comprada ou vendida a um preço especificado e um contrato de compensação para um mês de liquidação futuro ou ldquobackrdquo é executado em um valor mais baixo Preço (esta diferença de preço entre meses é chamada de ldquodroprdquo). Normalmente, um investidor que possui um TBA com uma liquidação do mês da frente o venderá a um intermediário que busque cobrir uma posição curta existente (o que pode resultar de um desequilíbrio da oferta de hipotecas quando as taxas de juros mudam) e concordará em comprar substancialmente o mesmo (como Oposto exatamente ao mesmo, como em trades tradicionais de repo) TBA pool com um mês atrasado liquidação em uma data futura. Ao vender o TBA da primeira etapa, o investidor renuncia à entrega dos valores mobiliários e às questões operacionais que o acompanham, renuncia a quaisquer cupons e pagamentos antecipados que o TBA geraria no ínterim, mas tem fundos que podem ser reinvestidos no curto prazo Na Taxa Aberta Interbancária de Londres (LIBOR). Este juro de curto prazo e a queda de preço da recompra da TBA no mês anterior são as fontes de geração de renda na negociação do dólar para os investidores, e muitos investidores rolam ativamente de um mês para outro, aproveitando o benefício da liquidez e exposição do mercado da TBA Para MBS sem as conseqüências adversas de receber a entrega de um pool de hipotecas menos do que desejável. Racionalidade de Investimento e Riscos de TBAs Dada a dinâmica de mercado descrita acima, acreditamos que a maioria dos títulos de TBA identificados entre as seguradoras, as participações de ativos de fim de ano e as transações intra-ano são resultado dessas transações em dólares de geração de renda de curto prazo ( Como testemunhado por seus períodos de espera baixos), em oposição a uma maneira de investir em longo prazo nas próximas unidades MBS. Além disso, algumas seguradoras podem usar títulos da TBA para proteger a exposição ao risco de taxa de juros decorrente de outros títulos sensíveis à taxa que possam estar segurando. Os riscos do investimento da TBA são semelhantes aos resultantes de outros investimentos relacionados a hipotecas, incluindo riscos de taxa de juros e pré-pagamento. Dada a enorme liquidez no mercado de TBA, o risco de contraparte geralmente não é um problema, embora, em tempos difíceis, possa se tornar um, especialmente para rolos de dólar, onde uma relação de contraparte é de maior importância devido à natureza da transação. Contabilidade estatutária e demonstração de contas contábil de TBAs SSAP No. 21mdashOutros ativos admitidos fornece algumas orientações contábeis para TBAs na seção de Recebíveis para Valores Mobiliários, parágrafos 7 e 10. O parágrafo 10 especifica especificamente que ldquoreceivables decorrentes da venda secundária de títulos adquiridos em um TBA A base de dados pode ser admitida até que a garantia seja trocada por pagamento. O SSAP No. 21 também diz que os ldquoprofits ou perdas decorrentes da transação de venda secundária são registrados da mesma forma que os lucros e perdas decorrentes de qualquer outra operação de venda envolvendo um investimento. rdquo De acordo com as Instruções Gerais de Horários de Investimento das Instruções de Declaração Anual NAIC 2011. LdquordquoTo Be Announcedrdquo títulos (comumente conhecidos como TBAs) devem ser relatados no Cronograma D, a menos que a estrutura do título se assemelhe mais a um derivado, conforme definido no SSAP 86 Contabilização de Instrumentos Derivados e Atividades de Cobertura. Caso em que a segurança deve ser reportada no Schedule DB. A colocação exata de TBAs nos horários de investimento depende de como uma empresa usa TBA. rdquo Esta linguagem pode ser um pouco enganosa porque, como mencionado anteriormente, os TBAs são tecnicamente não derivativos, mas sim compromissos antecipados. No entanto, se as TBAs são usadas para fins de cobertura, elas devem ser relatadas no Schedule DB. Além disso, as TBA geralmente não possuem estruturas variáveis. Além disso, o Anexo D, Parte 1 (Obrigações de Longo Prazo possuídas em 31 de dezembro do Ano atual) instrui as empresas relatoras a inserirem um código (ldquoamprdquo) na coluna 3 para identificar facilmente as TBAs. Em nossa análise, percebemos que, enquanto algumas empresas incluíram o sinal de ldquoamprdquo para suas participações de TBA, outras dependiam apenas do campo de descrição, tornando mais difícil rastrear essas participações. Além disso, outras partes da Tabela D (Parte 3 a Parte 5) nem sequer fornecem um campo de Código, deixando o campo Descrição como o único local para anotar uma determinada operação ou transação como TBA. Da mesma forma, o Schedule DB não oferece um campo separado para identificar TBAs, deixando apenas o campo Descrição para essa tarefa. Por fim, observamos em nossa análise que houve amplas variações em como o campo Descrição foi preenchido para TBAs. Dada essa variabilidade de terminologia ou falta de identificação adequada, acreditamos que nossos totais na análise acima são menores que os valores reais, embora provavelmente não por uma medida significativa. Exposição da Indústria de Seguros às TBAs No nosso esforço para avaliar a exposição do setor de seguros ao mercado de TBA, descobrimos que as seguradoras estão reportando suas participações de TBAs tanto no Anexo D (Obrigações de Longo Prazo quanto nas Ações) e na Tabela DB (Instrumentos Derivados). Embora, tecnicamente, as TBAs não sejam derivativos, apesar de seu compromisso a prazo, algumas seguradoras podem classificá-las como tais, porque esses títulos podem ter sido utilizados para cobertura de determinadas exposições à taxa de juros. Dada a natureza bastante curto da maioria dos contratos de TBA, apenas uma pequena parcela da atividade das seguradoras no setor foi capturada pelas participações no fim do ano na Parte 1, Parte 1, Obrigações de Longo Prazo (com base no valor contábil ajustado ao livro, Ou BACV) e Schedule DB, Parte A, Seção 1, Derivados (com base em valores nocionais). Portanto, revisamos a atividade de negociação intra-ano conforme observado na Parte B, Dossiaturas e Ações de Longo Prazo da Tabela D, e Anexo DB, Parte A, Secção 2, nos Derivados (neste último, deduzimos as participações do final do ano anterior Para evitar a dupla contagem), o que revelou uma participação muito maior da seguradora. Com base exclusivamente nas participações do final do ano, as seguradoras dos cinco grupos da indústria realizaram cerca de 9,3 bilhões de TBAs no final de 2011 (ou cerca de 0,18 do total do final do ano, caixa e ativos investidos de 5,23 trilhões) e 7,9 bilhões no final de 2010 (ou cerca de 0,15 do total de final de ano de caixa e ativos investidos de 5,02 trilhões). Quando combinamos as participações do TBA de fim de ano com os volumes de atividade intra-ano na Tabela 1, as seguradoras possuíram e negociaram cerca de 106,7 bilhões em títulos de TBA em 2011 (ou cerca de 2,0 do total do final do ano, Caixa e Ativos Investidos de 5,23 trilhões) E cerca de 96,6 bilhões em títulos TBA em 2010 (ou cerca de 1,9 do total do final do ano, caixa e ativos investidos de 5,02 trilhões). Embora esses valores sejam bastante pequenos em relação à base de ativos da seguradora, eles mostram uma participação relativamente sólida das seguradoras no mercado da TBA. Em termos de grupos específicos da indústria. As empresas de vida foram responsáveis ​​por cerca de 78,5 da atividade TBA geral em 2011 e cerca de 76,4 em 2010. Eles relataram a maioria dessa atividade (cerca de 60 em 2011 e cerca de 55 em 2010) no Schedule DB (Derivados), indicando cobertura de taxa de juros como O propósito para o comércio. As companhias de seguros fraternas foram um segundo distante na atividade comercial da TBA, contribuindo com 14,1 em 2011 e 14,6 em 2010 e relatando toda essa atividade no Anexo D (Obrigações de Longo Prazo). As empresas da Propertycasualty adicionaram 4.7 e 6.0 à atividade TBA em 2011 e 2010, respectivamente, empresas de saúde, 2,7 e 3,1, respectivamente, e empresas de títulos, 0,0 em ambos os anos. Para determinar a concentração da seguradora dentro de grupos industriais específicos para a atividade TBA, analisamos o Anexo D da Parte 1, parte 1: a indústria da vida foi representada por 28 entidades de relato individuais fraternas por apenas uma, propriedade por 80 de saúde por 49 e título por dois. Portanto, a indústria fraterna exibiu a maior concentração de seguradoras, mesmo depois de levar em consideração outros fatores, com a maioria das transações indicativas do uso de TBA para rolos de dólar e uma provável estratégia de investimento de geração de renda. Além disso, a indústria fraterna mostrou uma participação desproporcionalmente maior na atividade TBA como uma porcentagem de sua base geral de ativos e volume de transações (15) tanto em 2010 como em 2011, cerca de seis vezes mais do que o setor de saúde (2,5 em 2011 e 2,9 em 2010) . Tabela 1: atividade TBA total, Holdings de fim de ano e transações intra-ano (conforme relatado no Anexo D, Obrigações e Ações de Longo Prazo, e Schedule DB, Derivados) Para entender o envolvimento do setor de seguros com o mercado de TBA historicamente, revisamos Atividade de TBA do Anexo D, Parte 5 (transações intra-anuais de negociação de títulos de longo prazo) por 10 anos completos entre 2002 e 2011. (Nós selecionamos apenas um dos quatro cronogramas revisados ​​na análise acima no interesse de minimizar o tempo e Complexidade, enquanto ainda captura uma tendência histórica.) Descobrimos que a atividade do setor de seguros no mercado de TBA nos últimos cinco a seis anos (2006mdash2011) foi relativamente silenciosa, em comparação com os primeiros anos de 2002ndash2005 (Tabela 2), com a Pico de atividade de 252 bilhões ocorrendo em 2003. Embora essa atividade de pico de 10 anos tenha sido quase cinco vezes maior do que nos últimos dois anos, parece menos impressionante quando superamos nossos dados de atividade da seguradora TBA com a Números de emissão do MBS da agência (Figura 3). Na história do produto, 2003 teve uma emissão record de MBS de 2,1 trilhões, com apenas 2009 chegando um pouco próximo (1,7 trilhão). Neste contexto, a atividade máxima de TBA pelas seguradoras em 2003 é, portanto, muito menos surpreendente do que o fato de que a atividade TBA não foi maior nos últimos anos, especialmente em 2009, quando o segundo maior valor de MBS foi emitido entre 2002 e 2011 . A explicação mais óbvia para o declínio na atividade de TBA é que, após a crise financeira de 2008, a maioria das empresas com investimentos consideráveis ​​em títulos hipotecários reduziu sua exposição a eles, tendo sofrido graves perdas durante a crise e tendo Encontrou um novo senso de aversão ao risco (ou pelo menos cautela) em relação a produtos relacionados a hipotecas. Embora as hipotecas subjacentes às TBAs tenham uma garantia de agência governamental explícita ou implícita, o risco percebido de qualquer ativo relacionado a hipoteca entre os investidores tem sido visivelmente maior desde 2008. Além disso, a conservadora de Fannie Mae e Freddie Mac não ajudou a aumentar a confiança em seus MBS Garantias. Por fim, outro fator potencial que contribui para a atividade de TBA mais baixa relatada no Anexo D (Obrigações de Longo Prazo) e suas várias partes poderia ser uma mudança de algumas seguradoras para reportar essa atividade no Schedule DB (Derivados), uma vez que essa agenda se tornou mais Detalhado e transparente nos últimos anos. No entanto, não realizamos análises extensas dessa conjectura neste momento. Ainda assim, como os totais dos Esquemas D e DB mostram na Tabela 1 acima, a atividade TBA capturada em geral nos últimos dois anos ainda foi inferior a metade da atividade de TBA de 2003 relatada apenas na Parte D, parte 5. Portanto, se nós agregássemos os números do Schedule D e DB nos últimos 10 anos, eles ainda mostrariam uma tendência descendente na atividade TBA da seguradora, embora provavelmente com uma inclinação menos íngreme. Finalmente, como mostra a última coluna da Tabela 2, entre 2002 e 2004, a negociação de TBA teve uma participação muito maior das atividades de negociação intra-ano das seguradoras no mercado, reportadas no Anexo D1, Parte 5, variando entre 20 e 28 nos últimos cinco a seis Anos, essa participação diminuiu para uma média de cerca de 12, já que as seguradoras reduziram sua participação global no mercado de TBA. Reforma da agência e seu impacto no mercado TBA e na indústria de seguros As Agências têm historicamente desempenhado um papel vital no mercado de financiamento hipotecário dos EUA, comprando empréstimos, securitizando-os em títulos MBS e garantindo (de forma explícita ou implícita) o recebimento de juros e principal Sobre esses títulos. Os principais benefícios do envolvimento do Agencies no MBS são a padronização da originação de empréstimos hipotecários, a garantia de crédito e a isenção de Agenciesrsquo dos requisitos de registro (as vendas do MBS recentemente emitido através do mercado TBA não seriam possíveis sem essa isenção). As Agências servem de base para o bom funcionamento do mercado de TBA e seu tamanho e liquidez resultantes. No entanto, as Agências, particularmente Fannie Mae e Freddie Mac, estão atualmente sob intenso escrutínio e reexame, seguindo o seu próximo padrão após a crise financeira de 2008 e subseqüente conservadoria governamental. O Departamento e o Congresso do Tesouro dos EUA estão no processo de considerar e avaliar diferentes opções para reformar os GSEs, que vão desde a privatização total até a nacionalização total, com várias outras opções no meio. A potencial remoção da garantia da Agência, ou, pior ainda, de sua participação global gigantesca, provavelmente teria um efeito significativamente prejudicial no mercado TBA e sua liquidez, em última instância, goteando para os mutuários individuais sob a forma de maiores taxas de hipoteca. Tanto o SIFMA quanto o Federal Reserve Bank de Nova York expressaram sua principal preocupação com a viabilidade do mercado TBA como resultado da reforma das finanças habitacionais, e eles argumentaram que qualquer solução seja eventualmente alcançada, deve incluir o mercado TBA em Alguma forma ou forma. Embora a exposição direta do setor de seguros ao mercado de TBA seja limitada, as repercussões mais amplas da reforma do GSE para todos os títulos relacionados a hipotecas são de maior importância porque eles têm sido um veículo de investimento importante para companhias de seguros. O Departamento de Mercado de Capitais continuará monitorando tendências em torno do mercado de TBA e o impacto nos investimentos do setor de seguros. Reportaremos quaisquer desenvolvimentos considerados apropriados. Perguntas e comentários são sempre bem-vindos. Entre em contato com o Capital Markets Bureau no CapitalMarketsnaic. org. As opiniões expressas nesta publicação não representam necessariamente as opiniões do NAIC, seus oficiais ou membros. NENHUMA GARANTIA É FEITA, EXPRESSA OU IMPLÍCITA, COMO A PRECISÃO, OPORTUNIDADE, INTEGRALIDADE, COMERCIALIZAÇÃO OU APTIDÃO PARA QUALQUER FIM ESPECÍFICO DE QUALQUER OPINIÃO OU INFORMAÇÃO DADA OU FEITA NESTA PUBLICAÇÃO. Copie 1990 ndash 2016 National Association of Insurance Commissioners. Todos os direitos reservados.